随着战局突变，全球市场振荡。受俄乌局势影响，市场避险情绪升温，带动了石油、天然气、黄金、白银等大宗商品和避险资产上涨。

2月24日，国际油价突破100美元/桶大关，WTI原油期货价格日内最高涨幅超9%，布伦特原油期货价格涨幅超7%，随后涨幅收窄，当日收盘，WTI 4月原油期货价格上涨0.77%，布伦特4月原油期货价格上涨2.31%。同时与欧洲天然气批发价格TTF挂钩的天然气期货价格一度飙涨50%，至126欧元/兆瓦时。欧洲现在的天然气价格远高于一年前的16欧元/兆瓦时。

2月25日，油价收跌，周度表现为高位剧烈振荡，24日战事发生之后布油、美油相继站上100美元/桶整数关口。上周五，布伦特原油5月合约收盘在94.56美元/桶，涨幅为1%；WTI原油4月合约收盘在91.94美元/桶，涨幅为1.6%。

自2月24日俄乌战争发生以来，局势瞬息万变，从俄罗斯对乌克兰的整个军事行动来看分为导弹战、地面战、网络战、港口战等。俄罗斯先对乌克兰的军事基地进行高精度打击，地面部队从乌东、乌北、克里米亚、白俄罗斯包抄乌克兰，港口城市敖德萨被导弹攻击，上周末乌克兰首都基辅、第三大城市被袭击，本来计划的俄罗斯与乌克兰的谈判也未能成行，战争的拉锯以及非短期化引发市场的高度关注。

光大期货能源化工总监钟美燕认为，2月26日，美国、欧盟、英国和加拿大等发表联合声明，宣布禁止俄罗斯的几家主要银行使用SWIFT国际结算系统，这将确保这些银行同国际金融体系脱离，并使其在全球运作的能力受损。在金融战争中，SWIFT也是一种大杀器——“金融核按钮”，预计本周一以原油为主的能源品价格仍将迎来剧烈波动，即担忧俄罗斯的国际能源贸易在结算中遭受很大的不便利，俄罗斯政府的借贷成本高涨、现金需求激增，俄罗斯的能源出口、国际贸易也将进一步受阻。

基本面数据方面，EIA公布的数据显示，截至2月18日当周，美国除却战略储备的商业原油库存意外大增，精炼油库存和汽油库存基本符合预期。当周EIA原油库存变动实际公布增加451.4万桶，预期减少100万桶，前值增加112.1万桶。此外，当周EIA汽油库存实际公布减少58.2万桶，预期减少150万桶。精炼油库存实际公布减少58.4万桶，预期减少170万桶。美国上周战略石油储备SPR库存减少244.4万桶至5.824亿桶，降幅0.42%。

从历史上来看，2008年以及2011年油价曾有两次突破100美元/桶关口，随后高点分别达到147美元/桶及128美元/桶，尤其是2011年油价更是在地缘因素的影响下维持在90—130美元/桶的高位持续振荡一年之久。“目前来看，俄乌矛盾不可能在短期缓解，随着这一事件的不断演绎，油价的风险因素未能解除，且风险溢价将不断提升。虽然高位振幅会加剧，但整体仍将维持较强态势。值得注意的是，地缘战争一旦发生，对商品价格的影响路径将不可控，需要随时关注消息面、情绪面、金融制裁等多个维度的变化，油价高位振幅将加剧，投资者需注意风险。”钟美燕说。

俄乌局势多变，油价高位波动放大，但反观烯烃板块期价波动，显然跟不住油价的涨跌节奏，主要原因仍在于此前需求端跟进不足。聚烯烃是盘面上较为终端的化工品种，甲醇则是煤头品种，原油涨跌带来的价格传导影响较为间接，烯烃板块在跟随原油的化工品序列中处于末端。地缘政治溢价通过原油对能化品种产生的影响已被市场消化大半，而国内处于上下游博弈阶段。聚烯烃方面，市场聚焦上游去库是否加速、下游需求恢复情况。甲醇方面，由于2月25日国家发改委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，当日动力煤走跌拖累甲醇走势，市场关注点一度从原油回归煤炭。“对于烯烃板块而言，煤炭多为短期情绪干扰，而对油价的反应逐渐钝化。油价高位运行仍带来成本端的支撑，甲醇、聚烯烃下方空间皆偏小，但供需格局和油价走势的变化相互交织，需要把握成本端驱动与供需逻辑切换的节奏。临近3月，春检计划陆续公布，但对‘金三银四’的预期不宜过早，政策影响将导致局部下游需求受限。”恒力期货研究院烯烃研究员杨怡菁说。

对于聚酯，恒力期货研究院周云认为，俄乌局势已进入边打边谈的阶段，国际油价亢奋情绪消退，在此背景下，聚酯原料作为原油下游商品价格同样承压，主要表现为成本支撑减弱。当前正处于聚酯需求空窗期，因此PTA和乙二醇将遭受短暂的双重利空。但市场不必过分悲观，有两方面的原因：其一，聚酯终端需求“金三银四”的季节性规律明显，虽暂时没启动，但依然值得期待；其二，无论是PTA还是乙二醇（油头）生产工厂均处于亏损状态，价格持续大幅下探概率较小。因此，聚酯原料的核心矛盾在于终端需求的恢复程度。俄乌局势对其价格的边际影响逐步减小。

“从能化方面来看，地缘冲突将是主导因素，影响范围甚广，尤其是从金融制裁的维度来看，全球对于俄罗斯能源的依赖度可见一斑，能化价格也将跟随油价高位大幅波动。”钟美燕说。

（来源：期货日报）

责任编辑：陈修龙