本周公布的8 月份PMI 数据全线回落符合市场预期，其中需求端受到的短期因素冲击更明显，市场对经济扩张继续放缓的预期较为一致。8 月官方制造业PMI 为50.1%，较7 月下降0.3 个百分点，连续18 个月处于临界点上方，制造业维持扩张。制造业PMI 自3 月触及高点之后已经连续5 个月下滑，制造业成本压力较大，需求响应一直较弱，经济动能下降。8 月财新中国制造业PMI 为49.2%，较上月下降1.1 个百分点，为2020 年5 月以来首次落入收缩区间。8 月官方非制造业PMI 为47.5%，较7 月下降5.8 个百分点。其中服务业PMI 指数45.2%，下行7.3 个百分点，受疫情等因素的影响较大拖累整体非制造业。而建筑业PMI 指数60.5，上行3 个百分点，景气度维持高位。

　　8 月大型企业PMI 为50.3%比上月回落1.4 个百分点，中型企业PMI 为51.2%上升1.2 个百分点，小型企业PMI 为48.2%上升0.4 个百分点，仍低于临界点。

　　大型企业的景气度高于中小型企业，小企业较长时间处于收缩区间，另外在景气回落的过程中小企业受到的负面波及最大。

　　从分类指数来看，7 月构成制造业PMI 的5 个分类指数中仅生产指数高于临界点。其中生产指数为50.9%下降0.1 个百分点，生产扩张放缓；新订单指数为49.6%下降1.3 个百分点，制造业需求收缩；原材料库存指数47.7%持平上月，原材料价格高位波动增库存意愿不高；从业人员指数为49.6%持平上月，用工量下降；供应商配送时间指数48%下降0.9 个百分点，原材料交货时间延长。

　　进出口重要指标显示，制造业新出口订单指数46.7%回落1 个百分点，连续 5 个月下降，进口指数为48.3%下降1.1 个百分点，进口继续走弱，结合来看预示外贸高位回落概率大。

　　8 月制造业、非制造业PMI 均回落，其中服务业受到较大冲击，主要是受到南京机场疫情扩散的影响，叠加教培、游戏、互联网行业严格市场监管政策的影响。9 月随着疫情形势好转，服务业景气度将有所恢复。而制造业受到的短期冲击影响较小，还处于中长期缓慢下行过程中，尚难以判断趋势拐点，不过我们对中国经济不悲观。祝大家周末愉快！

（文章来源：国元期货）