报告摘要：

　　市场表现：上周申万房地产板块收于3218.71点，累计下跌2.04%，同期上证综指累计上涨2.77%，深证成指累计上涨1.29%，沪深300 累计上涨1.21%；横向对比，板块表现位于下游。

　　公司动态：万科A:21 年半年度报告：(a)营收1671.11 亿元(同比+14.19%)；(b)归属净利润110.47 亿元(同比-11.68%)。

　　行业新闻：8 月22 日，上海市房地产交易中心发布最新公告，上海市第四批次集中供应12441 套房源即将上市销售。第四批次将集中推出42 个项目，总面积约135.8 万平方米，42 个项目中，超过八成项目供应房源为刚需型，有26 个楼盘的房价低于5 万元/平方米。

　　土地市场：8 月16 日-8 月22 日，全国百城合计成交土地建面828 万方，环比+18.6%， 同比-70.8%； 楼面价1588 元/平， 环比-25.6%， 同比-35.8%；溢价率为9.7%，环比上周走阔1.0%，同比收窄3.1%。

　　成交市场：8 月20 日-8 月26 日，新房成交面积293 万方，环比+10.3%，同比-23.5%，年初至今累计成交面积12620 万方，同比+15.7%，其中一线城市上周成交面积100 万方，环比+14.9%，同比+1.0%。

　　推盘去化：8 月20 日-8 月26 日，15 城商品房推盘面积为134 万方，环比-56.3%，同比-67.4%；去化周期为17.2 月，相比上周+0.1；批售比(移动平均3 月)为1.06，相比上周+0.01，相比去年-0.12。

　　重点事件点评：深圳二批次集中供地中止地块再度挂牌，涉及的出让地块不变，土拍制度调整来看，地块溢价率上限统一由45%调整为15%，达到溢价率上限后即摇号；同时，新房销售限价在原限价基础上下调3%-9.2%不等，进一步稳定市场购房预期。此次政策对于房企的土地限购出台了更为细致的内容：第一，联合拿地方面，政策明确联地拿地方都应该具备房地产开发资质的要求。这也限制了一些金融机构参与联合拿地的动作；第二，对于此次拿地的房企，最多只能竞得3 宗地。整体来看，本次调控保障了房企的合理利润空间，但下调新房售价或将引导房企投资趋于审慎。

　　投资建议：上周，中报数据显示多数房企盈利能力如期回落，扩大结转规模成为利润增长的主要抓手；土拍制度改革预示房企拿地利润率提升，行业估值修复预期较强。由此，我们建议，关注投融资端具备优势的头部绿档房企，推荐万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口、中国海外发展；建议关注长期现金流稳健，且具备领先商业运营能力的房企龙湖集团、华润置地、新城控股、旭辉控股集团

　　风险提示：行业资金面超预期收紧；市场表现超预期下行

（文章来源：东北证券）