2021年9月策略观点&金股组合

策略观点

　　策略观点

　　考虑到基本面下行、宏观资金面相对宽裕、情绪面中性偏谨慎的背景，A股市场系统性风险和整体性机会都不大，指数趋势性上行空间有限，但市场并不缺乏结构性行情，可以重点把握有行业轮动和热点主题带来的投资机会。重点关注12月中央经济工作会议的定调、以及对产业的具体支持方向和力度。

　　行业配置：

　　(1)持续关注景气在2022年仍可延续的新能源车中上游、光伏、高端装备制造、半导体、军工等重点方向

　　(2)结合个股性价比和龙头属性，适当左侧布局，逐步介入通信、家用电器、医药、券商等低估值、慢修复板块

　　风险提示：新冠新毒株扩大传播；国内疫情多点散发影响后续服务业、消费的修复；行业监管政策变化；国内经济数据大幅下滑；中美摩擦再度升级；国内宏观政策力度不达预期，宏观流动性大幅收紧；美联储超预期收紧货币政策；疫苗接种进度不达预期等等

12月金股组合

　　行业观点&金股推荐理由

1

　　招商蛇口

　　分析师：平海庆

　　行业：房地产

　　行业观点：国内宏观经济形势稳中向好，房地产稳经济功能减弱。十四五规划强调房地产与实体经济协调发展，坚持房住不炒，重点强调租赁市场的建设与规范。这是未来5年房地产行业主要发展的方向。企业方面，在“三条红线”和房地产贷款集中度管理制度制约下，多地收紧房地产政策，房地产行业融资将继续受到压缩，行业仍继续面临较大政策和融资压力，部分房企不可避免出现资金链断裂。下半年以来全国商品房销售持续下滑，但大型央企房地产企业销售相对较好，这将为其未来两年奠定业绩增长基础。二级市场方面，龙头公司21年业绩增长已经确定，估值也处于近10年的低点，行业和公司都存在低估。建议关注行业龙头公司。

　　推荐理由：行业龙头，央企背景，经营稳健，在行业三条红线限制下，公司有望凭借央企背景和较低的融资成本继续实现快速扩张，未来增长空间较大。推荐买入。

2

　　智飞生物

　　分析师：刘建宏

　　行业：医药生物

　　行业观点：行业长期发展趋势向好，建议长期关注：(1)创新药：政策密集出台，带量采购常态化持续加速行业分化，倒逼企业向创新转型；医保目录已建立动态调整，政策大力推动创新研发，我国医药创新已进入黄金发展期，开启国际化之路，建议关注研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品优势突出的国产创新龙头企业恒瑞医药、复星医药等。另全球及国内创新药研发火热，新发现、新技术、新领域不断涌现，快速发展，双抗、CAR-T等细分领域国内即将进入商业化阶段，建议积极关注发展动态及相关优质企业；(2)医疗外包服务(CDMO/CMO/CRO)：创新药研发等多因素推动下，国内CXO行业高速发展，随着行业政策的推进以及药品质量标准的提升，行业集中度有望进一度提升，建议关注行业龙头及细分市场龙头，如药明康德、康龙化成等；(3)自我消费：随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有自我消费属性且规避医保控费政策的疫苗等药品细分领域景气度持续，建议关注相关优质龙头企业智飞生物、我武生物等。三季报迎来披露期，建议关注业绩高速增长的优质标的。

　　推荐理由：随着下半年新冠疫苗接种压力的释放，常规疫苗的接种已逐步开始恢复，多个研发项目进展顺利，公司自主产品地位持续提升。新冠疫苗已获紧急使用，有望为公司带来可观利润增长。

3

　　中国神华

　　分析师：刘贵军

　　行业：煤炭开采

　　行业观点：在发改委超预期的行政调控下，采用包括直接限价政策等措施的实施对煤炭价格形成压制。当前北方港口4500卡报价950元左右，5000卡报价1090元左右，5500卡报价1240左右。相对10月中旬高位下跌了50%左右。各种不利因素下煤炭板块股票普遍回调幅度较大。但是，考虑到12月以后迎峰度冬需求开始发力，保供政策已发回极限的情况下，预计煤炭价格将止跌企稳。而当前的煤炭价格同比去年仍是大幅上涨的。12月初煤炭交易会将召开，根据初步谈判意向来看，动力煤长协基准价535元不仅不会下调，因电价提高、碳中和要求等，长协基准价可能上调。煤炭板块明年业绩增长的可能性仍较大。从估值来看：目前煤炭板块估值处于历史绝对低位，部分优质股票估值仍然较低，长期盈利中枢稳定，分红比例有望持续提升，在煤炭保供稳价成为中长期趋势的情况下，煤炭板块估值有望提升，从而带动股价进一步走高。

　　推荐理由：中国神华具有煤炭行业全产业链优势，是煤炭行业核心资产，受益于双碳目标下，利用价格杠杆促进能源结构转型的总基调下，煤炭价格有望维持一定高位，中国神华的业绩将表现优异。截止10月25日，中国神华市盈率PE(TTM，扣非)8.7倍，市净率PB(MRQ)1.10倍，仍处于历史低位，同时，公司现金流充沛，历史分红能力突出，具备一定的中长期投资价值。

4

　　银都股份

　　分析师：段永红

　　行业：机械

　　行业观点：根据Grand View Research 数据，2019 年全球商用餐饮设备市场规模为797.2 亿美元，其中，北美地区市场规模占比最大，占比超30%，预计2020-2027 年CAGR 为6.7%，2020 年全球市场规模为838.3 亿美元，2027 年全球市场规模有望达1317.7 亿美元。由此可见，全球商用餐饮设备是天然的大市场。2020年疫情使得行业出现下滑，最直观的体现是全球头部餐饮设备龙头2020年收入端出现显著下滑。随着疫情影响逐步消除，美国餐饮业景气指数和中国餐饮业景气度持续恢复，我们判断行业将重新回到上升通道。国内餐饮设备市场竞争激烈，企业规模偏小，部分产品技术优势企业开始脱颖而出。

　　推荐理由：公司是国内商用餐饮设备龙头，公司所处商餐设备全球市场2019年约797.2亿美元市场空间(根据GrandViewResearch数据)。随着全球GDP、人口、城镇化需求保持长期成长趋势。公司具有自主品牌的渠道优势和中国制造的价格优势，成长性一方面来自渠道的拓展，深化美国销售渠道，积极拓展欧洲、加拿大等市场；另一方面来自产品类别增加，在商用冰箱的基础上，推出制冰机、万能蒸烤箱、西厨设备等其他品类产品。趋于完善的海外渠道叠加新品的不断推出将推动公司业绩的稳步增长。

5

　　海信视像

　　分析师：石晋

　　行业：家电

　　行业观点：上游液晶面板价格自7月进入下行通道，考虑到面板市场供需情况，预计价格在明年一季度末出现企稳。面板压力缓解。

　　推荐理由：具有大尺寸、全面屏、人工智能等特性的产品成为主流。全面屏、人工智能电视的市场占比均超过60%。公司作为国内大屏电视的主要厂商明显受益。

6

　　中顺洁柔

　　分析师：杨晶晶

　　行业：轻工制造

　　行业观点：随着国内疫情防控常态化、绝大多数省市区转为中低风险，当前基本实现全面复工复产复学，叠加促进消费政策的大力加持和生效。我们看好竣工小高峰+精装修利好、需求滞后兑现的家具板块，受益全面复学复课和办公集采的文具板块，以及下游需求回暖、盈利弹性向好的造纸包装板块。

　　推荐理由：

　　(1)Q4成本及需求端有望逐步修复，Q3以来浆价持续下行，成本端压力有所减轻；受双11、双12等电商大促影响，消费需求有望回暖。

　　(2)公司聚焦提升高端产品占比，加大个护品类的拓展培育，前期费用投放下市场份额有望持续扩大。

7

　　隆基股份

　　分析师：潘海涛

　　行业：光伏

　　行业观点：

　　1、在我国能源需求持续增长，产业结构重型化，能源结构高碳化的背景下，要想实现碳达峰碳中和的远景目标，能源生产清洁化是基础

　　2、光伏发电度电成本相比火电已具备良好的性价比，并且相比风电、水电、核电、生物质发电等其他清洁能源发电技术存在更多的新技术储备，成本下降的空间非常大，目前渗透率低，未来市场空间非常广阔

　　3、2021年光伏发电将步入平价上网阶段，行业高景气将持续，预计“十四五”期间国内光伏新增装机量将达到358.4GW，年均约71.7GW，比“十三五”期间年均增长78%

　　推荐理由：

　　1、2020年硅片组件出货双冠，硅片出货量约58GW，市占率46%；组件出货量24.5GW，市占率19%，同比大幅提升11pct。硅片业务方面2020年非硅成本继续下降约10%，M10大尺寸硅片推广顺利，2021Q1在外销中占比14%，预计下半年出现明显增长；组件业务方面受原材料价格上涨以及前期15GW低价订单结转影响，毛利率处于低位，2021年底随着新增硅料产能投放，组件端毛利率有望触底回升。

　　2、积极进行垂直一体化布局，截止2020年底公司硅片、电池、组件产能分别达到85GW、30GW、50GW，规模优势显著。

　　3、入股森特股份发挥协同效应，发展BIPV业务，2021年预计出货量400MW，有望带来新的业绩增长。

　　4、布局光伏制氢领域，进行光伏多应用场景布局。

　　5、预计公司2021-2023年EPS分别为 2.803.824.72。

8

　　当升科技

　　分析师：李召麒

　　行业：汽车

　　行业观点：随着海外芯片部件产区疫情好转，芯片供应趋于缓解，预计未来乘用车销量降幅逐步缩窄。新能源车方面，随着电池续航里程的逐步提升，以及大城市持续的限牌政策下，新能源车销量预计还将在年底持续走高。建议关注整车以及新能源产业链。

　　推荐理由：公司市场布局均衡，同时在海外拓展方面成果显著，维持自身高镍三元材料的同时也拓展铁锂市场，未来有望占据性价比与高利润两极。

9

　　中鼎股份

　　分析师：李召麒

　　行业：汽车

　　行业观点：随着海外芯片部件产区疫情好转，芯片供应趋于缓解，预计未来乘用车销量降幅逐步缩窄。新能源车方面，随着电池续航里程的逐步提升，以及大城市持续的限牌政策下，新能源车销量预计还将在年底持续走高。建议关注整车以及新能源产业链。

　　推荐理由：公司在电动化与智能化领域加速拓展，逐步提升了单车价值，盈利能力持续提升，同时公司的空气悬挂业务有望贡献新的增长点。

10

　　天赐材料

　　分析师：程俊杰

　　行业：化工

　　行业观点：近日，国家发展改革委等五部门印发了《关于发布<高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平(2021年版)>的通知》，科学界定了石化、化工、建材、钢铁、有色五大行业相关重点领域能效标杆水平和基准水平。对于有效遏制“两高”项目盲目发展，确保碳达峰、碳中和目标如期实现，都具有十分重要的意义。在碳达峰、碳中和的战略背景下，新能源产业的新一轮的快速发展将进一步推动新能源电池、氢能源和储能等相关行业的高速发展。

　　推荐理由：

　　(1)2021年前三季度公司锂离子电池材料电解液产品量价有较大幅度增长。此外，公司拟设立全资子公司投资建设年产30万吨电解液和10万吨铁锂电池回收项目，项目总投资15.3亿元，项目建设完成后，将进一步完善公司产业链布局并发挥产业协同优势。

　　(2)公司作为新能源材料供应商，市场份额继续保持领先，实现业绩稳步增长，同时原材料及产品的产能扩张，进一步巩固公司核心竞争力和未来市场占有率。

（文章来源：山西证券研究所）