中国6月通胀数据揭盅前夕，中美两国十年期国债收益率双双跌穿重要心理关口，引发上半年甚嚣尘上的「再通胀」论遭打脸。不过，内地PPI(工业生产者出厂价格)按年增幅自2008年高位回落背后，攸关企业利润的购进价格继续上冲，恐续压抑制造业投资，加添经济复苏前景逆风，似印证债市逻辑。

　　*购进价格按年涨幅扩大至13.1%*

　　通胀猛如虎，还是只是暂时性？中美国债的本周表现似乎显示后者胜出。先看有全球基准之称的十年期美债殖利率，继周二(6日)跌穿1.4%后，周四(8日)续穿1.3%，低见1.25%水平；《大萧条》作者Jim Rickards即高呼，此是「去通胀」正接近「通缩」的可靠讯号。再看中国，10年期国债殖利率同失守3%，录去年8月以来首次。从联合国粮食署周四(8日)报告，全球食品价格6月录一年来首次下跌，到中国6月PPI按年涨幅从13年高点(9%)回落，录8.8%符合市场预期，上半年甚嚣尘上的「再通胀」论遭打脸，但事实是否真的如此？以反映工业生产者成本的购进价格计，国家统计局公布6月按年涨幅13.1%，较5月的12.5%续加速；而出厂价格按年涨幅虽放缓0.2个百分点，但新涨价影响却扩大0.4个百分点。

　　*重提降准意味官方「认证」增长放缓*

　　值得一提的是，引发市场「中国转鸽」热议的周三(7日)国常会通稿，提及「针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具」，被形容为「降准压价」违反经济学常识，因传统观点认为，放松流动性会刺激需求并加剧通胀压力。但另一角度看，国务院时隔一年再提降准，更大的意义恐是官方「认证」中国经济增长动力放缓的事实；而从流动性的交易端发力，能否有效改善消费端，以及减轻中小企成本压力、提振生产和投资信心，仍是未知之数。中长期增长停滞、变种病毒升温、劳动力瓶颈持续……种种不确定性之下，债券重获追捧显示市场进入避险状态。债市多头提前押注是对是错，中美第三季GDP数据料见分晓。

（文章来源：经济通中国站）