周二，市场最为关注的美国通胀数据6月CPI再度暴涨。数据显示，美国6月未季调CPI年率录得5.4%，再创2008年8月以来新高；6月季调后CPI月率录得0.9%，创2008年6月以来新高；6月未季调核心CPI年率录得4.5%，创1991年来的最高水平。

　　不过，令人费解的是除了美元指数上涨0.64%表现中规中矩外，其他金融市场都表现的十分淡定，10年期美债收益率冲高回落，美国三大股指均是小幅收跌。截至收盘，道琼斯指数收跌0.31%；标普500指数收跌0.35%；纳斯达克指收跌0.38%。

　　市场为何反应如此平淡？

　　我们都知道，通胀的持续高速上涨将给美联储带来不小的加息压力。而美联储一旦收紧货币政策，将会对美国股市造成相当大的冲击。但是为何面对创纪录的CPI数据市场却反应平平呢？

　　除了美股二季度首批披露业绩的几家银行(如高盛、JP Morgan等)的财报普遍大幅好于预期的影响外，也可能说明投资者认为这么“夸张”的数据恰恰反而是不可持续的。

　　从数据本身来看，二手车和出行相关服务对CPI的贡献最大。6月二手车价格环比跳升10.5%，贡献了6月CPI环比增速的三分之一，主要原因是缺少芯片等因素导致的供给受限。除此之外，机票、酒店等与疫情修复开放后的出行需求相关的服务也涨幅明显。假如剔除二手车的话，此次月环比将降至0.6%左右，同比也会低于5月水平。

　　美国通胀是暂时的吗？

　　此前，美联储一直宣称美国的高通胀是暂时的，这一观点也得到了市场的普遍认可。但是，不管是二手车还是其他资产价格上涨的影响，不可否认的是美国的通胀一直在上涨，且最近有加速的迹象。数据显示，美国未季调CPI年率已经从去年5月的0.1%，一路上涨到了现在的5.4%，而且已经连续三个月都超过预期，美国的通胀真的是暂时的吗？

　　美国未季调CPI年率，来源：英为财情

　　狼真的来了？美联储将被迫提前加息？

　　最近几个月，每当美国通胀数据公布的时候，市场总会有美联储要提前加息的“狼来了”的声音，美联储的很多决策者也在向鹰派转变，6月FOMC会议纪要显示，一些联储官员希望尽管开启缩减资产购买规模的讨论，至少是先缩减对MBS的购买，以降低房价上涨压力。但是市场被“安抚”的很好，并没有出现较大的波动性。所以问题只是被搁置了，并没有得到解决。

　　当前美联储处于一个比较尴尬的境地：一方面，劳动力短缺导致就业复苏进展缓慢，Delta病毒的扩散又增加了疫情的不确定性，经济难言取得“实质性进一步进展”。但另一方面，通胀持续走高，房价和资产价格在过去一年大幅上涨，又增加了美联储货币紧缩的必要性。

　　如果最终美联储因为通胀高企或担心金融风险而提前退出宽松，那些受流动性驱动的、估值较高的资产将面临较大的调整压力。

　　今晚鲍威尔或将给出答案

　　北京时间周四凌晨，美联储主席鲍威尔将在参众两院就半年度货币政策报告做证词陈述。届时，议员们将就美国通胀和美联储未来货币政策对鲍威尔进行询问。相信昨天金融市场对通胀反应平淡有很大一部分原因是在等待今晚鲍威尔的听证会。

　　假如鲍威尔继续维持“通胀是暂时的”的观点，金融市场将继续狂欢；相反，若鲍威尔释放出提前缩减购债甚至加息的观点，金融市场将受到冲击。

（文章来源：英为财情）