本周沪深300 下跌0.11%，医药生物行业下跌2.41%，处于28 个一级子行业第21 位。

　　本周板块整体回调，部分高估值、前期涨幅较大的个股调整较多，我们认为当前市场存在一定板块轮动，医药板块自2 月份的调整后，优质龙头标的基本回到前期高点或再创新高，整体较为强势，资金有一定落袋为安需求，并追逐当前其他热门行业，带来医药有所调整。医药作为长期基本面趋势持续向好的稀缺优质行业，有望持续吸引市场资金，优质个股的调整往往都是很好的配置机会，建议重点把握。

　　Q2 医药仓位回升，高景气赛道备受资金青睐。2021 年二季度A 股基金(偏股型&灵活配置基金)前十大重仓医药板块占比15.18%(环比上升1.62pp)，扣除医药基金后占比11.17%(环比上升1.68pp)。扣除医药基金后医药板块超配0.24%，配置占比较2021Q1上升1.44pp.2021 年二季度基金持有市值前十大的医药个股为：药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、通策医疗、智飞生物、泰格医药、长春高新、康龙化成、凯莱英、博腾股份，较2021 年Q1 前十新增康龙化成、博腾股份。持有市值前十大的医药个股中有5 家为CRO/CDMO 板块的龙头企业，高景气赛道持续受到资金青睐。2021 年二季度持仓基金数排名靠前的个股为：药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、长春高新、智飞生物、泰格医药、通策医疗、凯莱英、恒瑞医药、康龙化成；基金持仓增持金额前五的医药个股为：

　　药明康德、爱尔眼科、迈瑞医疗、通策医疗、泰格医药，CRO/CDMO、医疗服务、医疗器械、疫苗等板块仍是资金增配的主要方向。

　　全球多地疫情反弹，新冠疫苗仍是最根本的控制手段之一，国产疫苗下半年起有望加速出海。Worldometers 数据显示，新冠病毒变异株“Delta+”在全球多地有扩散趋势，全球新冠确诊病例连续第四周增加，死亡病例也在连续10 周下降后再次上升。国内云南、江苏、辽宁等地出现点状爆发，新冠病毒变异持续、疫情多点散发，新冠病毒流行常态化预期强化。截至目前，中国已向全球100 多个国家和地区提供了5 亿剂新冠疫苗和原液，相当于当前全球新冠疫苗总产量的六分之一。在国内供需缺口逐渐缓解的情况下，下半年开始国产疫苗有望加速出海，我们仍然坚定看好进展领先、具备产能成本优势的企业有望最先兑现收入利润。截至7 月24 日，全球累计接种38.0 亿剂次。其中，中国(15.1 亿剂)、印度(4.23 亿剂)、美国(3.40 亿剂)、巴西(1.30 亿剂)、德国(8847万剂)等总接种量位居前列。目前我国有7 款疫苗获批附条件上市或获准紧急使用，全国部署的接种原则下各地加紧推进新冠疫苗接种的步伐。进入7 月以来，我国单日平均接种剂次有所回落，平均每日接种1161 万剂次左右(截止7 月24 日，7 日平均)。新冠疫苗将从2021 年二季度开始兑现商业化价值，建议关注2021 年有望首批兑现利润的智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等。长期来看，各个疫苗头部企业均有重磅大品种放量或即将上市放量，叠加新冠疫情下的预防接种认知度提升，我们预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平，二类苗行业近3-5 年有望实现复合20%-30%增长，头部企业利润有翻倍以上空间，推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物等。

　　重点推荐个股表现：7 月重点推荐：药明生物、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、康龙化成、泰格医药、通策医疗、凯莱英、健帆生物、海吉亚医疗、拱东医疗、仙琚制药；本周平均下跌4.42%，跑输医药行业2.01%。

　　一周市场动态：对2021 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率2.8%，同期沪深300 收益率-2.3%，医药板块跑赢沪深300 收益率5.2%。本周沪深300 下跌0.11%，医药生物行业下跌2.41%，处于28 个一级子行业第21 位。本周化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药和医疗服务板块均下跌，其中医疗服务跌幅最大，为-3.88%，化学制药跌幅最小，为-0.95%。以2021 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值36.6倍PE，全部A 股(扣除金融板块)市盈率大约为19.7 倍PE，医药板块相对全部A 股(扣除金融板块)的溢价率为86.0%。以TTM 估值法计算，目前医药板块估值39 倍PE，高于历史平均水平(37 倍PE)，相对全部A 股(扣除金融板块)的溢价率为54%。

　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

（文章来源：中泰证券）